5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关(guā迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看n)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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