A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国郑业成是否已婚 郑业成是几线演员移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济郑业成是否已婚 郑业成是几线演员逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束(shù)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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