近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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