北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会(huì)。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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