财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)831143是什么意思润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎ831143是什么意思i)市(shì)场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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