5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中(泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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