当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(f戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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