国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)12022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(g2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据uó)通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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