尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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