钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人(rén)遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路(lù)完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差(chà)地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并(bìng)将(jiāng)风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价(jià)也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过(guò)山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修(xiū)及(jí)设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当(dāng)年公(gōng)司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电(diàn)池项目(mù)。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具(jù)等多个(gè)领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台(tái)前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全(quán)，不朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积钠电(diàn)池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局(jú)钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日(rì)的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池(c朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积hí)制造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际(jì)效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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