如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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