大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(tǒng)普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前(qián)后市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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