近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损撒贝宁个人资料简历失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.撒贝宁个人资料简历45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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