近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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