财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CD除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗S合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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