当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖抓蚯蚓真的能赚钱吗哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务(wù)总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元抓蚯蚓真的能赚钱吗政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(k抓蚯蚓真的能赚钱吗ù)周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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