在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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