周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个(gè)交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导两丈等于多少米致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现两丈等于多少米(xiàn)净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价(jià)净(jìng)流出的(de)两丈等于多少米证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏(sū)下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台(tái)。

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