财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告(gào选择复句例子十个，选择复句例子5个)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过选择复句例子十个，选择复句例子5个190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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