国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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