大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会(huì)全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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