四大国有银行的集(jí再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗)体降(jiàng)息(xī)惊动市场，存(cún)款利(lì)率正迎来新一(yī)轮(lún)“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作联社）下调人(rén)民币(bì)存(cún)款利(lì)率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于(yú)经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中(zhōng)的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；三(sān)是促进投资、消(xiāo)费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的(de)是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针(zhēn)对特(tè)定(dìng)存(cún)取需(xū)求的客(kè)户，面(miàn)向(xiàng)范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比不高，以四(sì)大(dà)行(xíng)的单位通(tōng)知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模(mó)预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的(de)数(shù)据看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜(qián)在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关(guān)键时点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队也倾(qīng)向于(yú)认为，本次(cì)调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完(wán)成存款利率(lǜ)调整的(de)闭(bì)环，改善(shàn)银行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数(shù)据显示，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，当下(xià)调利(lì)率有(yǒu)助(zhù)于降低银(yín)行负债成本，推动银行投(tóu)放(fàng)信(xìn)贷的(de)积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差压(yā)力增(zēng)大外，某大型银行金(jīn)融市场研究(jiū)员还(hái)关注到的是(shì)国(guó)内存款市场(chǎng)的(de)供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)所增(zēng)加及(jí)风(fēng)险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不(bù)同银行在(zài)调整(zhěng)节(jié)奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率也(yě)被认(rèn)为维护(hù)金(jīn)融(róng)稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动(dòng)作(zuò)具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放了(le)两(liǎng)大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗本次(cì)下(xià)调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)上限，主要目的是规(guī)范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下(xià)降，也(yě)为(wèi)资(zī)产(chǎn)端的贷(dài)款利率下调、降低(dī)实体经济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的(de)影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于压低(dī)全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的(de)、阶段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明，当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下(xià)，也有多方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有(yǒu)完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继续对(duì)经济修复(fù)带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复(fù)，利率水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上(shàng)述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币政策(cè)不(bù)会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保(bǎo)持信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动性合(hé)理充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实(shí)体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗关注(zhù)四：老百姓和(hé)企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩(suō)水了。在(zài)评(píng)价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活(huó)期存(cún)款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要(yào)有1天和(hé)7天(tiān)两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需(xū)提前1天或(huò)7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息(xī)，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的(de)基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协定存款双重功能的(de)协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超过该额度(dù)的部分按协定存款利率单(dān)独计息的一种(zhǒng)存款方式。协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)性(xìng)质(zhì)介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开(kāi)证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒提出的观(guān)点是，总体来看，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款基本上(shàng)以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来说，会有一(yī)定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦(qí)表示，这(zhè)一传(chuán)导过程(chéng)并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期(qī)改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增加消费(fèi)，促进(jìn)经济复苏。“只有经济(jì)复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚(hòu)企(qǐ)业、居(jū)民(mín)收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

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