在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国(gua5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大ó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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