5月(yuè)12日(rì)晚间，根据美国(guó)证券交易委员(yuán)会（SEC）披露(lù)，国(guó)内千亿(yì)私募景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)递交了截至(zhì)2023年3月31日的第一季度持仓报(bào)告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管理(lǐ)超千亿元(yuán)人民币的对冲基金机构，亦是内(nèi)地少有的进行大手笔持有美股的买方机(jī)构之一，景林(lín)的动(dòng)向受到(dào)了市场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资(zī)产持仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林(lín)资(zī)产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元(yuán)，折(zhé)合人(rén)民(mín)币120.2亿(yì)元，相(xiāng)较于2022年四季度的16.29亿(yì)美元(yuán)规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年一季度(dù)末，景林资产在美股市(shì)场(chǎng)持有34家上市公司的股票。其中，前十大(dà)持(chí)仓标的在总市值中的占比下降(jiàng)到(dào)77.89％，上(shàng)季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓5只(zhǐ)股票，分别为英(yīng)伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未(wèi)来、booking。清仓和减持方(fāng)面(miàn)，景林资产一季度前五(wǔ)大卖出标的包(bāo)括：京东、满(mǎn)帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股(gǔ)持仓前十大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为(wèi)：拼多(duō)多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数(shù)科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股依旧(jiù)是拼多多，与上(shàng)季(jì)度对(duì)比，景(jǐng)林资(zī)产减仓了133.85万股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连续三(sān)个季度增持拼多多。2022年二季(jì)度(dù)增持(chí)拼多多24.02万股，三季度增持123.39万股(gǔ)，四季度则增持233.75万股，一(yī)次比一(yī)次猛。拼多多也(yě)不(bù)负众望(wàng)，从股价表现看(kàn)，拼(pīn)多多去(qù)年二、三、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的(de)上涨势头(tóu)在今(jīn)年2月初便(biàn)戛然而止了，景林资(zī)产在此(cǐ)前“越跌越买”的策(cè)略奏效后，或许(xǔ)在股价“掉头”之际(jì)进行了止(zhǐ)盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景(jǐng)林新建仓(cāng)的英伟达，空(kōng)降前(qián)十大重仓股第七(qī)位，一口气(qì)买入32.53万股，一季(jì)度末持仓市值为0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日，今(jīn)年以来英伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育股，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度，景林资产(chǎn)在美(měi)股的操作中，最为(wèi)亮眼的当属重点加(jiā)仓教育股。

　　数据显示，截至今(jīn)年一季度末，景林(lín)资产持(chí)有(yǒu)新东方(fāng)430万股，环比(bǐ)去年底加(jiā)仓368.8万股，期末持股市(shì)值(zhí)超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景林(lín)资产的第二(èr)大重(zhòng)仓股。与此同时，景林资(zī)产一季度还建仓(cāng)了好未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来(lái)，上述两只教育个(gè)股股(gǔ)价(jià)均处于(yú)震荡(dàng)态势，并无太多亮眼表现。

　　景林资产(chǎn)认为(wèi)，从全行业(yè)来看，不同年龄层的用户对“教育”的需(xū)求依然(rán)旺盛，除了应对考试(shì)，还包括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能力等。双减政策推(tuī)行之(zhī)后，目前行业政(zhèng)策(cè)环境(jìng)趋于(yú)稳定(dìng)，但过程中(zhōng)很多公司退出离开(kāi)，使得行(xíng)业竞争格局(jú)趋缓(huǎn)，对于存量公(gōng)司有利。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身来说(shuō)，凭借多(duō)年积累的口碑(bēi)和(hé)公信(xìn)力，品(pǐn)牌的护城河依然(rán)很深。个别头(tóu)部企业(yè)在K9学科之外的教育领(lǐng)域业务基础扎实，原有的(de)留学等业务恢复增(zēng)长，同(tóng)时素质教育、直播电商业(yè)务等新业务成为新的(de)增长(zhǎng)驱(qū)动(dòng)力(lì)。且公(gōng)司的利润和(hé)现金流(liú)稳中转好，同(tóng)时账上(shàng)资金充足，当时(shí)的(de)估值下(xià)有足够的安(ān)全边际(jì)。在过去几个季(jì)度(dù)的(de)财报中，我们(men)看到(dào)了相关(guān)的积极信(xìn)号。”景(jǐng)林(lín)资产表示(shì)。

　　值得(dé)一提的是，高毅资产对于教育领域(yù)也(yě)颇为看好，但(dàn)是标的选(xuǎn)择似乎与景林资产存在分(fēn)歧。

　　美国证券交易委员会公开资料显示，截至今年一季(jì)度末，高毅资产持(chí)有新东方24.4万股，相比于(yú)去年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例接近三(sān)成(chéng)。而(ér)一季度高毅资产大(dà)举买(mǎi)入近(jìn)156万股好未来，相比于去(qù)年底增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机(jī)之风

　　自(zì)五一节过后(hòu)，传媒、游戏板块(kuài)成(chéng)为资金炒作AI的重点方(fāng)向，中特估支线也(yě)由暗转明，晋升市场(chǎng)第(dì)二大主线。

　　可好景不长，本周(zhōu)中特估仅热闹了(le)一两天，随后便开始持(chí)续下跌(diē)，传媒、游戏板块(kuài)更(gèng)是(shì)大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水。

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　　此前(qián)连(lián)续(xù)24个交易日成交额超万亿元(yuán)阶段纪录(lù)，在本(běn)周遭遇终结。周(zhōu)三时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破(pò)万亿(yì)，5月11日和5月12日成交额连续两(liǎng)日(rì)萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元，沪深(shēn)两(liǎng)市陷入缩量(liàng)震荡阶(jiē)段。

　　面对市场的(de)急剧降温，市(shì)场观点认为，主要原(yuán)因是5月11日晚间发布的金融(róng)数据大(dà)幅低于预(yù)期。

　　据国盛证(zhèng)券，4月(yuè)新增信贷7188亿(yì)元，虽然同比多增(zēng)734亿元，但是(shì)考(kǎo)虑到去年4月基数的(de)异(yì)常，因而与往年相比，今年4月(yuè)信(xìn)贷则(zé)是明显跌(diē)落(luò)，而今(jīn)年(nián)4月信贷(dài)低于2021年同期7512亿元(yuán)。居民贷款回落(luò)再(zài)度成(chéng)为(wèi)信贷(dài)回落的(de)主(zhǔ)要原因。而(ér)企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)继续保持同比多增，4月(yuè)同比多增4017亿元(yuán)至(zhì)6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万(wàn)亿，与2021年(nián)4月相(xiāng)比(bǐ)，今年4月(yuè)同比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下后上，并不(bù)意味着贷款(kuǎn)好转了，主要因为(wèi)今(jīn)年国股行NIM和(hé)营收(shōu)压力(lì)很大，一直在压降票据(jù)等低效资产，对分行收票(piào)额度(dù)控制很(hěn)严。4月前两旬已经(jīng)收了很多票，后面(miàn)改用其他贷款来冲。5月上(shàng)旬票(piào)据已经(jīng)快(kuài)要接近零利率(lǜ)了，信贷再度出现(xiàn)深度负(fù)增(zēng)长，这是4月(yuè)信(xìn)贷(dài)斜率过于(yú)陡峭化产生的(de)后果，5月份的贷款可能仍然不太乐(lè)观(guān)。

　　在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)之下，市场要想好(hǎo)起来，必然要让大家(jiā)看到宽信用的信号出现，而这可能还(hái)需要一定的(de)时间。

　　当前(qián)市场存量资(zī)金博弈的背景不改，而两(liǎng)大主线人(rén)工(gōng)智能和中特(tè)估，今年已然累计不小的涨幅。中(zhōng)特(tè)估(gū)这(zhè)边(biān)，本月还有多只央(yāng)企(qǐ)ETF等待进场(chǎng)，而(ér)人工(gōng)智能这边，在(zài)未有增量资金(jīn)进(jìn)场的(de)情况之下，再想继续向上(shàng)，压(yā)力不小。

　　本周大(dà)跌之后，但(dàn)斌(bīn)更是罕见的在深(shēn)夜抒(shū)发感(gǎn)想。大(dà)谈公(gōng)募基金经理的难处，在业绩和(hé)投资信仰之间(jiān)无法两全(quán)。紧接着(zhe)，炮轰当下市(shì)场投机之风(fēng)大盛，认为当(dāng)下(xià)市场(chǎng)交(jiāo)易机制应要有所(suǒ)改变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不仅仅只(zhǐ)是但总一(yī)个人(rén)的(de)心声。

　　今(jīn)年以来(lái)，市场看着红红(hóng)火火(huǒ)，但很多投资者(zhě)都是“买在(zài)3000点，套在3400点(diǎn)”。公募(mù)基金经理更是有苦难言，市场上(shàng)大热的(de)人工(gōng)智能，游资(zī)炒(chǎo)作的“星辰大海”，根本不符(fú)合他(tā)们的(de)机构审(shěn)美。直白点说，市(shì)场根本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都是(shì)有苦难言.......

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