财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市京j属于北京哪个区的车场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yí京j属于北京哪个区的车n)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背(bèi)京j属于北京哪个区的车后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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