美国(guó)债(zhài)务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国(guó)国(guó)会(huì)众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法(fǎ)案，隔日参议(yì)院(yuàn)通(tōng)过，根据法案政府开支将受到上限制约直(zhí)至2024年(nián)结(jié)束，但(dàn)可以(yǐ)避免发(fā)生(shēng)债务违约。根据美国(guó)国会(huì)预算(suàn)办(bàn)公室数据，目前(qián)美国联邦债务(wù)规模(mó)约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实(shí)质性债务(wù)违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流(liú)动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内(nèi)人士对《中国(guó)基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前之字是什么结构的字，近字是什么结构美(měi)国债务上限(xiàn)情景下，中(zhōng)长期(qī)看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新(xīn)兴市(shì)场股(gǔ)票表现将更具韧性，而(ér)市(shì)场关注的(de)重点也将(jiāng)重新回到美联储的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具(jù)韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债(zhài)务(wù)上限触及(jí)后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不(bù)同(tóng)。

　　彭(péng)博数(shù)据显示，2011年债务(wù)上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后(hòu)，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场(chǎng)反应参差，日(rì)经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生(shēng)指数(shù)则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低，但此前因为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引(yǐn)力(lì)的相对估值，尤其(qí)看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键催化(huà)剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较(jiào)去年第四季有所改善(shàn)，有(yǒu)助提振对中国资产(chǎn)的信(xìn)心。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日(rì)本除外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区(qū)（日本除外）全(quán)球(qiú)市场策略师(shī)赵耀庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国(guó)乃至全球面临的一个(gè)不明朗因素，进而(ér)短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信(xìn)托(tuō)宏观(guān)策(cè)略总监吴照银对(duì)记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党(dǎng)达成一致有(yǒu)确(què)定的(de)预期(qī)，所以(yǐ)近期美(měi)国以及全(quán)球资本市场(chǎng)并没有对美国债务(wù)上限问题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但(dàn)野村东方国际(jì)证券(quàn)资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事(shì)件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组(zǔ)合(hé)的(de)下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相关性资(zī)产配置、二是(shì)支付(fù)保险费(fèi)的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资(zī)产呈(chéng)现明(míng)显的超额(é)收(shōu)益，因(yīn)此组(zǔ)合配(pèi)置中保有一定比例的避(bì)险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合(hé)波动。”肖令君进(之字是什么结构的字，近字是什么结构jìn)一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美债(zhài)季度展望(wàng)中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会(huì)高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君还提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场无差别(bié)抛(pāo)售一(yī)切资产(chǎn)增(zēng)持(chí)现金，传(chuán)统避(bì)险资(zī)产(chǎn)随同风险资产(chǎn)一起(qǐ)下(xià)跌，因(yīn)此以期权保护组合下(xià)行风险(xiǎn)是另一种方式(shì)。美债违约并非我们的(de)基准假设(shè)，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部(bù)风险(xiǎn)，做多(duō)波动率、以及(jí)做(zuò)空风(fēng)险资(zī)产的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对(duì)称对(duì)冲策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债(zhài)上限的提升，将促进(jìn)美(měi)联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美(měi)国政府的财政支出(chū)得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近(jìn)两(liǎng)周的(de)美(měi)债谈判关键期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报(bào)以乐观。可见随(suí)着美债上(shàng)限(xiàn)谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次(cì)回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经(jīng)投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策和(hé)货币政策(cè)上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅(é)事(shì)件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据(jù)依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商(shāng)业(yè)运(yùn)行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降(jiàng)温至浅萧(xiāo)条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从(cóng)经济数据上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息周(zhōu)期(qī)已(yǐ)接近尾声(shēng)，利率基本(běn)见顶的(de)趋(qū)势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于(yú)未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市(shì)场流动性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力(lì)作用。债券收益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来(lái)美国财政部的工作重(zhòng)点是如(rú)何为美(měi)债(zhài)找到买家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美联储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美债；第二(èr)，以中(zhōng)国(guó)为代表(biǎo)的(de)贸易(yì)顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普(pǔ)通家庭(tíng)可能成为(wèi)购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分(fēn)析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无(wú)疑(yí)会给美(měi)债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促(cù)使美联储美(měi)联储停止加(jiā)息和缩(suō)表(biǎo)。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗(àn)示(shì)未(wèi)来还会加息的措辞(cí)，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联(lián)储是否能进一步确认(rèn)停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 之字是什么结构的字，近字是什么结构