近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn缺少父爱的女生易恋上什么人缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议(y缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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