用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下历史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人strong>

　　葛(gé)卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增吸(xī)引了不少(shǎo)机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私(sī)募(mù)大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络(luò)的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅(fú)近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶(jiē)段道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软件服务(wù)企业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是(shì)转型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架构(gòu)的(de)企业互(hù)联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第(dì)一(yī)个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进(jìn)入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为(wèi)公司主要(yào)收入来源并继续扩(kuò)大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没(méi)有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件发展白(bái)皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出(chū)华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不(bù)足(zú)，也反应了(le)其在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股价也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。