在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读rong>

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。