私募基(jī)金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证券投(tóu)资基金(jīn)业协会（下称中基协(xié)）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社(shè)会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基金(jīn)法将私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金纳入统一(yī)规(guī)范，中基(jī)协实施登(dēng)记(jì)备案(àn)以来，我国私募证(zhèng)券投(tóu)资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协(xié)已登记私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券和场内外(wài)衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为资本市(shì)场(chǎng)重要的机构(gòu)投资者(zhě)之一(yī)。中基协(xié)结合私募证券投资基金行业(yè)实(shí)践，坚持规范发展和问题(tí)导向，起草形成《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对(duì)重(zhòng)点(diǎn)问题(tí)予以规(guī)范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资基金运作规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十(shí)二(èr)条，对私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金募集(jí)、投资(zī)、运作管理(lǐ)等环(huán)节(jié)提出了(le)规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集(jí)要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求(qiú)上(shàng)，明确私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)初始募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布了修订后的(de)《私募投资基金(jīn)登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备(bèi)案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确(què)了私(sī)募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次(cì)《运作(zuò)指引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合(hé)同中(zhōng)应(yīng)当明确约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化外，连续(xù)60个交易日出现基(jī)金资产净值低(dī)于1000万元(yuán)人民币的，该私(sī)募证券投资基(jī)金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后再赎回(huí)的方(fāng)式备案的(de)“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也(yě)体(tǐ)现行业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规模的私募生(shēng)存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流(liú)动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求(qiú)私募(mù)证券投资基金开放申赎频率不(bù)得高于每月一(yī)次(cì)。为(wèi)引导投资者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明确基(jī)金合同应当(dāng)约(yuē)定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份(fèn)额(é)锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引(yǐn)导私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)提(tí)升专业投资能力，组(zǔ)合投资、分散风(fēng)险(xiǎn)，要求(qiú)私募(mù)证券投(tóu)资基金采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式进行投资(zī)。单只私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金投(tóu)资于(yú)同(tóng)一资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该(gāi)基金(jīn)净资产的25％；同(tóng)一私募基(jī)金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金(jīn)投资(zī)于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行票据、政策性(xìng)金(jīn)融债、地方(fāng)政(zhèng)府债券、公开募集基(jī)金(jīn)等中国证监会、协(xié)会认(rèn)可(kě)的(de)投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金架构应当(dāng)清(qīng)晰、透明，不(bù)得通过设置复杂架(jià)构(gòu)、多层嵌套等方式(shì)规避监管要求。私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)投资于其他私募证券投资基金或(huò)者(zhě)金融(ró预期收益率计算公式 预期收益率是什么ng)机构发行的资(zī)产管理产品的，应当(dāng)明确约定(dìng)所投(tóu)资的私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再(zài)投资除公(gōng)开(kāi)募集基(jī)金(jīn)以(yǐ)外的其(qí)他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投资要求(qiú)上，明(míng)确(què)私募基金应当以风险(xiǎn)管理、资产(chǎn)配置为目标开(kāi)展衍(yǎn)生品交易(yì)，不(bù)得将衍(yǎn)生品交易(yì)异化为股票、债券等(děng)场内(nèi)标的(de)的杠杆融(róng)资工(gōng)具(jù)，不得(dé)为不适格投资者提供通道(dào)服务，提(tí)出集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求方(fāng)面，要(yào)求私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金管理人(rén)建立健全(quán)内(nèi)部制度(dù)，遵(zūn)循(xún)投资者利益(yì)优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量(liàng)化私募(mù)证券投资(zī)基金在交(jiāo)易(yì)系统安全(quán)、异常交易监(jiān)控、内(nèi)部(bù)管理、资料保存(cún)、产(chǎn)品命名等方(fāng)面提出规范(fàn)要求。进一步细(xì)化对私募(mù)证券投资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境外资产等特(tè)殊交(jiāo)易(yì)）的信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作指引》明(míng)确(què)不同规模私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理人和(hé)私募证券投资基金信(xìn)息报送工作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人定期(qī)开(kāi)展压力测试(shì)、建立风险(xiǎn)准备金制(zhì)度(dù)等(děng)。具体来看(kàn)，同一实际控制人控制的私募基(jī)金管理人在(zài)最近一(yī)年度末(mò)合计基(jī)金(jīn)管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流动性风险监测、预警与(yǔ)应急处置、关(guān)于(yú)预警线与止(zhǐ)损线的(de)风(fēng)险(xiǎn)管理制(zhì)度(dù)，每季度至少(shǎo)进行一次(cì)压(yā)力测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自(zì)身管理能力(lì)制定并持续更新流动性风险应(yīng)急预案，明(míng)确预(yù)案触发情(qíng)景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止通(tōng)道业务，私(sī)募基金管(guǎn)理人应当(dāng)对投资(zī)者资(zī)金(jīn)来源的合规(guī)性进行审查，不得(dé)由投资者或其(qí)指定第三(sān)方下达投资指(zhǐ)令或者自行负责(zé)投资运(yùn)作，不得为金融机(jī)构、其(qí)他私募基金管理人(rén)，金融机构资(zī)产管理产品以及其他私募基(jī)金提供规避(bì)投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛(kǎn)等(děng)监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货(huò)日(rì)报记者表示，综合来看，私募(mù)监(jiān)管的(de)实际标准在向金融机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果(guǒ)按目前征求(qiú)意见(jiàn)稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对其(qí)他资(zī)管产品的(de)灵(líng)活度，让资(zī)金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及(jí)管理人的整体(tǐ)运(yùn)营和服务水平上，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利。这将更有利(lì)于(yú)行业的健(jiàn)康(kāng)发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也(yě)给予了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行后(hòu)，新(xīn)备案的私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为减(jiǎn)少新老基金的套利空(kōng)间(jiān)，对存量基金(jīn)针对不(bù)同情(qíng)况提出差异化整改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分过(guò)渡期安(ān)排：

　　对(duì)于(yú)违(wéi)反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务(wù)、不符合最低(dī)存(cún)续规(guī)模等触及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集(jí)规模及(jí)投资者，不(bù)得展期，新增投资活动获得须符合(hé)《运(yùn)作指引》要(yào)求，合同到期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对(duì)于不(bù)符合(hé)《运作指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生(shēng)品交易(yì)等投(tóu)资要求的，给予12个月(yuè)整改过(guò)渡期(qī)，不强制要(yào)求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于(yú)《运作指引》实施后(hòu)存量(liàng)基(jī)金新募集的投资者(zhě)要求设置不少于6个(gè)月(yuè)的(de)份(fèn)额锁定期(qī)；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生(shēng)基(jī)金(jīn)合同变更的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固定(dìng)存续期(qī)限(xiàn)的私(sī)募证券投资(预期收益率计算公式 预期收益率是什么zī)基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个(gè)月内，修改基金合同，约定(dìng)明确的(de)基金存续期，以(yǐ)促进目前存量(liàng)永续基金限(xiàn)期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 预期收益率计算公式 预期收益率是什么