上(shàng)市(shì)公司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōn阴肖是指哪几个肖g)司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债(zhài)券和(hé)股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是(shì)因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退阴肖是指哪几个肖市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了(le)“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)上市规(guī)则，上(shàng)市(shì)公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他(tā)衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的(de阴肖是指哪几个肖)“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高的标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步(bù)明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简单(dān)套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了(le)，一些规(guī)则(zé)制度上的(de)短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展。

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