A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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