自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末(mò)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(shī)的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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