本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，中国欠别国钱吗缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù中国欠别国钱吗)大。

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