北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大(d清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢à)，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充(c清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢hōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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