金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示(shì)目(mù)前实际(jì)利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款和通知存(cún)款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净(j1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗ìng)息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上(shàng)可减轻银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格意(yì)义上并(bìng)非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗利率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行(xíng)、农商行(xíng)，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行(xíng)为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比修复最快(kuài)的时(shí)候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占(zhàn)优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗