本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chó中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样u)。StockQ全球股市排行榜(bǎng中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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