来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短期(qī)政策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据(jù)看，确实(shí)好于去年四季(jì)度时的预期。但随后(hòu)会(huì)议(yì)也提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)明显改善(shàn)，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现“质(zhì)的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式(shì)，会议要(yào)求(qiú)“把发挥政(zhèng)策(cè)效(xiào)力和(hé)激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放的(de)方(fāng)式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类(lèi)所有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续了(le)去年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本(běn)次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表述是“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是(shì)政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调(diào)，苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资基本(běn)盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸(mào)试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸(mào)规(guī)则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体系(xì)要以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策的(de)重(zhòng)点是“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能(néng)源汽(qì)车发展(zhǎn)优(yōu)势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配(pèi)套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发(fā)展到一定程度，监管措施(shī)也(yě)必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗防风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们(men)认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的(de)不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然(rán)是存在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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