国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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