金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本(bě四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思n)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季(jì)度的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利(lì)率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂牌利(lì)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思率(lǜ)，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行(xíng)存款利率调降严(yán)格意(yì)义上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上(shàng)可(kě)以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为(wèi)也(yě)属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高(gāo)股(gǔ)息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思(hù)银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多(duō)转(zhuǎn)化为(wèi)消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端利率仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下(xià)探(tàn)，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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