四大国有(yǒu)银行的集(jí)体降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已(yǐ)有(yǒu)三(sān)波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及(jí)老百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息(xī)息相关。那(nà)么(me)，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经(jīng)济增(zēng)速放缓的信号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资(zī)、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本(běn)次(cì)调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客(kè)户，面向(xiàng)范(fàn)围(wéi)有限(xiàn)。据(jù)民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的单(dān)位通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近(jìn)期(qī)公开讲话中(zhōng)提到(dào)，从过去二十(shí)年(nián)的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时(shí)点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的(de)是(shì)，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随之而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力的必要(yào)性(xìng)来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银行利润(rùn)空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的(de)存款的(de)利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才，保证存(cún)款利率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的(de)是国内存款市(shì)场的供(gōng)需(xū)变化——近年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利(lì)率也被(bèi)认为维护(hù)金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些方(fāng2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)面？招商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款的利(lì)率上限，主要目的是规范(fàn)银(yín)行(xíng)业存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负(fù)债端成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低(dī)实体经济(jì)融(róng)资成本进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队同(tóng)样(yàng)提到，新规(guī)对(duì)于规范协定存款定价秩序作用2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才较大，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队预计，协(xié)定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银(yín)行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示(shì)，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则(zé)表示，在当(dāng)前整个经济(jì)复苏的(de)大(dà)背景(jǐng)下，进一步(bù)释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个(gè)重(zhòng)要的、阶段性(xìng)目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促销(xiāo)费(fèi)无(wú)疑有一定的(de)引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降银行(xíng)存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平(píng)的调降(jiàng)还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队(duì)的(de)观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经(jīng)济(jì)处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然(rán)突出，要(yào)求货币(bì)政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充(chōng)裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大(dà)实体(tǐ)经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市(shì)场观点担心，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里(lǐ)的(de)存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清(qīng)通知(zhī)存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)存取(qǔ)灵活(huó)，两(liǎng)者的共同(tóng)优点(diǎn)是，在保持(chí)资金灵(líng)活使用的(de)同(tóng)时(shí)，提高(gāo)利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业(yè)单位在银行开(kāi)立一个具有结(jié)算和协定存款双重功(gōng)能的协定(dìng)存款账户(hù)，并约(yuē)定基(jī)本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将协定(dìng)存款账户中超(chāo)过(guò)该额度的部(bù)分(fēn)按(àn)协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既(jì)有对公业(yè)务，也有个(gè)人业务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上以对(duì)公活期(qī)存款为(wèi)主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺激企业(yè)投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前(qián)依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成了一(yī)定规模的(de)超额(é)储蓄(xù)，降息(xī)可(kě)以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消(xiāo)费(fèi)，再(zài)形成增厚企业、居民(mín)收入的(de)良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才