近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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