国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储(ch张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗ǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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