本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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