金(jīn)融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是(shì)机(jī)构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实(shí)际利率的水平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动(dòngMedical staff可数吗，stuff)。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上Medical staff可数吗，stuff限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计(jì)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持(chí)高(gāo)位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利(lì)率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银(yíMedical staff可数吗，stuffn)行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端(duān)成本，保护银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回(huí)归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续(xù)下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 Medical staff可数吗，stuff