近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(jīng)济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也(y小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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