在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(liàng)等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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