射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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