5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zh站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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