5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(y莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思uán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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